继黄金和白银价格走高之后，多种因素推动铜价

中国经济网版权所有 中国经济网新媒体矩阵 网络视听广播节目许可证（0107190）（京ICP040090） ●本报记者 马爽 “我错过了买入黄金和白银的机会。也许买入铜是一种补救措施。”近日，一位投资者的帖子引起市场共鸣。随着金银价格屡创新高，铜市接棒，开始了“暴涨”模式。伦敦金属交易所（LME）三个月期铜累计涨幅超过40%，成为2025年大宗商品市场的璀璨明星之一。铜价的强势上涨周期不仅推动期货市场价格创出历史新高，还溢出到相关股市板块，带动个股市场，推动个股走强。展望2026年，多位业内人士认为，宏观环境、供需格局等因素有望支撑行业进一步上行。n 铜价。股指期货目标同时上涨。 2025年11月下旬开始，铜价正式开启加速上行模式，价格进入历史新高。航空数据显示，12月29日，三个月LME铜价触及每吨12960美元的历史新高。与此同时，近期沪铜期货主力合约价格在突破10万元/吨关键关口后进一步上涨，最高触及102660元/吨。期货市场剩余表现同步传送至股市，有色金属板块成为今年热点赛道之一。 Wind数据显示，截至12月30日收盘，申万有色金属行业指数2025年涨幅超92%；成分股方面，紫金矿业涨超125%，洛阳钼业涨超202%，江西铜业涨超153%。许多顶级股票的股价已翻倍。市场营销业内人士已经对本轮铜价上涨做出了预测。长期投资金属股票和期货的张女士直言，这一趋势符合他的预期。他分析道：“有色金属往往以美元计价，美元贬值直接推高了有色金属的价格，同时降低了其处理成本，增强了其金融特性。直接受益于美联储降息的产品。其中之一就是有色金属。”从价格走势来看，全年价格上涨较为明显。截至12月30日15时40分，LME主力连续三个月铜期货合约和沪铜期货2025年以来累计涨幅分别达到42.34%和32.97%。业内人士也分析了2025年铜价的大趋势。混沌天成研究院有色金属组分析师周蜜儿表示，预计2025年铜价受宏观及矿业因素影响将出现较大变化，但总体趋势将上涨。上半年主要以关税预期为主，下半年市场转向提供风险交易。 一德期货有色金属分析师王薇薇补充道：“2025年铜精矿供应偏紧是铜价上涨的主要原因。货币特征反映了供需因素。本轮全球“抢铜”背后的原因是大宗商品货币属性和基本供需格局的双重推动。对于大宗商品的货币特征，周蜜尔表示，2025年以来，虽然海外环境处于高度不确定性，但市场主线较为清晰，比如逆全球化、货币债务时代、人工智能革命等周期性变化。主线带动了金银价格的提升。现阶段，随着各国进入货币扩张和货币发行过多阶段，国际纸币信用存在一定程度的缺失。即使在美元指数尚未大幅下跌的背景下，商品货币的定价逻辑也在逐渐显现。 “在此背景下，货币的过度发行和宽松的环境造就了科技股和黄金白银，而这一逻辑逐渐延伸到了铜这种宏观特征较强的品种，从而推动其价格中枢上行。”周米尔补充道，当全球金融体系可信度受到挑战、各大央行启动大规模宽松、市场对长期通胀预期强烈时，铜的货币特性将战胜其工业特性，成为价格的主导驱动力。从基本面来看，供应方的紧张局势反映了需求方的增长，进一步支撑铜价走高。孚能期货分析师高亚子表示，2025年铜矿供应意外减少，导致铜精矿供应紧张。全年全球铜矿供应端中断率大幅上升。矿山生产事故频发、阶段性延期生产逐渐成为常态，直接导致铜精矿产量预期持续下调。除了供给端的缺口外，需求端的新叙事是支撑铜价长期上涨的关键动力。高亚子表示：“人工智能数据中心建设和全球能源设施重建带来的需求大幅增长，将足以弥补中国房地产需求下降以及全球风电、光伏和新能源增速放缓带来的需求下降。”汽车工业。全球铜需求稳定性较强。”机构看好铜价未来走势。展望2026年，机构普遍看好铜价未来走势。高亚子表示，美联储开启降息周期，去美元化趋势持续深化，全球宽松的流动性环境预计将对铜价产生有力支撑。从基本面看，铜精矿供应长期偏紧的局面仍将维持，加上部分生产扰动频繁以及美国废铜出口管制政策的实施，到2026年全球精炼铜产量增速将进一步放缓。需求端增长动力同样强劲。高亚子认为，在新能源转型和AI算力扩张的浪潮下，铜的战略属性继续凸显。凸显，欧美电网更新升级带来的需求加速释放将为铜消费带来显着的增量支撑。 “在此背景下，美国铜市场的存储行为和电解铜减产两大趋势有望加速共振，2026年市场铜荒格局或将逐渐从预期转变为现实，价格涨幅将持续扩大。”据此，预测2026年沪铜期货核心运行区间为83000元/吨-130000元/吨，LME三个月期铜核心运行区间为10300美元/吨-16000美元/吨。周蜜尔从三个主要因素入手，判断2026年铜价的主要行为。 趋势指引：一是全球格局中大宗商品的货币特征与宏观环境相协调。定价特点逆全球化背景下，实物货币数量有所增加。 2026年宏观经济前景预计转向“宽松财政+适度货币”组合，同时将为铜价上涨提供动力；二是供给侧弹性降低，矿业增长受限，全球补库存引发的贸易流变、冶炼产能限制以及突发事件催化，从供给侧共同作用，需求增加容易引发价格大幅上涨；第三，新动能带动需求深化，来自AI算力、全球能源设施重构以及新兴技术领域，形成结构性长期需求增量，重塑铜市场长期供需格局。王维维也持看涨观点。他表示，到2026年，铜精矿供给弹性不足，冶炼厂矿业公司被迫减产以保护利润，而美国以外地区的库存紧张仍将是铜价上涨的主要推动因素。此外，国际货币基金组织在《世界经济展望》中提到的未来三大主要变量——人工智能、能源、全球化3.0将成为铜消费增长的重要支撑。同时，铜精矿与冶炼的博弈、绿色电力算力在消费中的强化、吸收美国阶段性对铜加征关税的影响以及非美库存紧张的加剧将是全年重点关注的问题。不过，周蜜尔也提醒，当上述三大驱动因素共同推动时，仍存在三大风险需要警惕，这是商品货币逻辑的延续，美联储加息是否会持续下去？uts能够促进经济复苏，以及AI技术叙事的延续所带来的变化。