资本市场发生深刻变化

中国经济网版权所有 中国经济网新媒体矩阵 网络广播视听节目许可证（0107190）（京ICP040090） 2025年8月，A股市场迎来了历史性时刻——总市值首次突破100万亿元大关。这个数字不仅是市场规模的增长，更是“十四五”期间我国资本市场从制度建设到升级换代的全面深入转型。融资投资定了、促了，执法难度更大、透明度更高，投资者信心不断增强，市场稳定性和服务实体经济能力显着提升……中国资本市场日趋老龄化，为经济高质量发展注入澎湃动能。通常建立“四梁八柱”轮廓。 2024年，国务院发布新“九国”文章”，明确提出建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。此后，60余项配套政策一一推出，成为制度修复的新周期，标志着市场资本管理的底层逻辑正在发生深刻变化。“十四五”期间，资本市场法治建设迎来了“爆发”。 以新证券法实施为契机，系统地“改、废、解”相关法律法规。经过十年磨砺，《中华人民共和国期货及衍生品法》正式实施，标志着我国法定资本制度进一步完善，为期货市场的发展提供了“导航系统”，让经营管理更加规范。迪迪兹。 2023年出台的《私募股权投资基金管理办法》填补了监管空白，合规运营的私募机构开始迎来发展的春天。这些重要法律法规的实施，是资本市场“四梁八柱”监管体系法规建设的典范，中国产权资本的法定资本制度进一步完善。在监管层面，实行注册制。证监会贯彻“信息披露为主”的监管理念，强化调解员责任，与提供者基本责任相结合，完善剔除制度。 “十四五”期间，共妥善拆除企业207家。完善投资者保护机制保障资本市场底层安全的市场约束机制健全。目前，我国债券市场规模排名全球第二，期货交易量排名世界第二，公募基金管理规模超过36万亿元，资本市场广度和深度显着提升。多层次、宽覆盖的市场体系更加完善。主板、科创板、创业板、北交所形成多层次资本市场，满足从“蓝筹龙头”到“专家创新”的多种融资需求。让我们深化科创板、创业板改革，成功推动和推动高质量北交所建设。北交所成立以来，截至10月10日，上市公司已达278家，融资总额超过500亿元，发展现代中小企业的重要地位。继续深化新三板改革，继续发展结构合理、具有辅助功能的多层次股权市场。交易所债券市场产品日趋丰富，乞定位REIT、科技债、抢占占有等创新产品步伐加快。市场现有期货、期权品种157个，广泛覆盖国民经济领域。推动广州期货交易所更好促进绿色发展。市场结构优化在市场价值分配上尤为明显。十年前，金融、房地产等传统行业成本占市值的50%以上。目前，A股科技板块的成本已超过市值的四分之一，高于银行市场、非银行金融和房地产行业的总市值。阿莫市值前50强企业中，科技型企业已从“十三五”末的18家增加到目前的24家。直至2025年8月22日，电子行业以11.54万亿元总市值首次超过银行业，成为A股市场第一大行业。 2024年以来，电子、电力设备、通信、计算机四大板块贡献总市值增量超过16万亿元，占市场总增量的39%。 CATL、FII等一批科技公司加入“万亿市值俱乐部”，标志着资本市场与产业升级的共鸣。投资者结构正在悄然重塑。中长期资金加速入市，社保、保险资金、外资共同产生“稳定器”力量。截至今年8月底，累计完成各类中长期基金持有A股市场的流通价值约21.4万亿元，较“十三五”末增长32%。高盛、摩根大通等国际机构上调A股“增持”评级。人民币资产被国际机构视为“新避险资产”。资本市场为现代科技服务，为现代科技加速发展。 A股市场的“科技”含量进一步增加。近年来，新上市公司90%以上都是科技型公司或科技含量较高的公司。以科创板为例。开业六年后，截至7月22日，中国资本市场最年轻的板块已有589家上市公司，总市值超过7万亿元。培育的“硬技术”开始进入“井喷期”。超过60个公司推出了世界上第一个产品；在研企业30%的产品和项目具有原创性；公司600%以上的产品和技术达到国际先进水平。科创板公司平均研发强度保持在10%以上。科创板上市企业IPO和再融资募集资金总额超过1.1万亿元，新技术、新能源、生物医药、高端制造装备等新兴产业企业占比超过80%。中芯国际、寒武纪等一批高难度科技企业通过资本市场获得了强劲的发展动力。全面登记制度改革让资本企业更加合作。从第一阶段技术难度大的企业，到不断成长的“专、新”企业，再到连锁领军企业，通过直接融资获得发展动力，形成以资本市场为主体的创新资本流通体系。直接融资比重是资本市场成熟度的重要指标。直接融资占比持续提升，较“三五”末提高2.8个百分点至31.6%，这意味着资本市场成为支撑现代科技的“主力机器”。资本市场的部分投资，其底层逻辑也在发生变化。股息和回购已成为公司管理的重要方式。 2024年沪深A股上市公司现金分红总额为2.4万亿元，较2023年增长9%。公募基金、社保基金、保险资金等长期资金入市比例持续上升。到2024年底，公共资金规模突破36万亿元，ich成为“价值的稳定器”和“价值定位器”。个人投资者结构日趋理性，投资理念逐渐从“投机”转向“看业绩、看管理、看红利”，体现了成熟市场的理性属性。资本市场不仅要帮助企业筹集资金，更要让投资者分享发展红利。数据显示，近五年来，上市公司通过分红、回购等方式发放的“红包”总额已达10.6万亿元，较“十三五”期间增长超过80%，相当于同时期股票IPO和再融资金额的2.07倍。这个数字的背后，是资本市场投资功能和融资功能不断修复的生动描述。从融资到投资，中国资本市场产生了完整的“创新资本循环”：资本投资于现代技术，变革提升企业价值，企业回报投资者，然后通过市场反馈产生良性循环。严格管理破坏市场生态。如果说制度是情节，功能是肌肉，那么市场、市场机制就是中国资本的神经系统。 “十四五”以来，面对外部不确定性增加、经济周期加剧，市场稳定机制实现了从“暂时应急”到“常态运行”的转变。现在我们有很多方法来应对市场变化。去年四季度，面对复杂的外部环境，金管局正齐心协力实施风控“组合拳”：央行提供流动性支持、财政部出台税收政策优惠、证监会要优化交易机制、金融机构对金融市场的监管力度加大等。政府积极解决市场稳定机制逐步取消。 “十四五”期间，A股市场稳定性和防范风险能力显着增强。上证指数年波动率为15.9%，较“十三五”期间下降2.8个百分点。健康的市场生态离不开法治和文化规范的壁垒。 “十四五”以来，资本市场生态的重塑可谓“动筋动骨、从根源上解决”。紧抓“棘手”、尖锐的管理体系，持续完善全链条管理体系，坚决打击违法违规行为。 “十四五”期间，共对财务造假、操纵市场、内幕交易等案件作出行政处罚2214件，没收罚金414亿元，增长58%。比“十三五”期间分别增长30%。执法约束进一步增强，透明度进一步提高，市场生态进一步净化，公平公正的市场环境进一步形成。违法成本显着增加。对于投资者过分痛恨的财务造假等违法违规行为，监管部门既“追究元凶”，又“惩治同谋”，系统性地制定了全循环、立体化的综合处罚和防范体系，决心铲除造假的“生态系统”。例如，恒大地产、审计机构因债券市场财务造假分别开出史上最大罚单41.75亿元、3.25亿元，并同时追究第三方配合造假责任。另外，我们必须使用全程p的方式按照法律规定，严格依法依规，精准按“禁”，推进立体责任。五年来，我们共向公安机关举报举报700余起案件和线索，一批责任人被依法严肃追究刑事责任。强化调解员“把关人”职责，筑牢市场质量防线。明确保荐机构、会计师事务所等调解员的连带责任和部分责任，推动调解员由“重推荐”向“重合规”转变。市场透明度显着提高。信息披露不再是“商业决策”，而是成为市场信任的要求。更深层次的变化是市场文化的马来道变化。 “想象在壳里，思考新产品，当——的现象“新兴市场”明显减少，企业更加注重长期经营和现金分红。资本市场逐渐从追逐短期投机转向追求可持续回报。为投资者保护制定严密的“安全网”。减持、交易量、借贷保障等相关监管政策。紫晶和泽达益生案已向投资者支付10.9亿元和2.8亿元。 分别为元。从规模扩大到结构调整，从制度建设到生态期，资本市场不再仅仅是企业融资的“工具”，而是经济结构变革的重要枢纽、现代科技的资本机器、财富管理体系的重要环节。 “十四五”期间，我国资本市场实现体量稳定增长、质量有效提升：监管体系变得“系统化”市场结构由“传统主导”转变为“技术主导”，管理程序由“后因素”的“Post-Fact”转变为“Post-Fact”。重塑的不仅仅是资本市场的运行逻辑，也为“十五”期间的高质量发展奠定了坚实的基础。展望“十五五”，资本市场站在新的历史起点上。在高水平机构供给的基础上，改善投资者结构，加强长期金融引导，深化国际合作，为形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局提供有力支撑。更加开放、稳定、透明、高效的资本市场正在成为中国现代化建设的重要支撑力量，也为世界稳定繁荣注入中国“动力”。f 全球资本市场。 （太阳报-经济记者 朱惠春） （编辑：胡峰）