香港股票配置很经济，本土AI龙头等方向受机构青

四季度以来，香港股市波动加剧。岁末将至，随着圣诞节假期的临​​近，港股是否会经历类似A股“春季行情”的“圣诞行情”备受关注。业内人士表示，港股的“圣诞行情”或可作为推动超跌反弹的叙事，但其投资指导价值可能有限。但考虑到市场流动性效应结束且估值处于较低水平，港股仍具有较高的投资性价比，动力链中上游资源产品、出行链标的、国内AI龙头等细分品类的价值布局被看好。还是栏目左边，看香港股市第四季度的整体表现，在10月2日创出盘中新高后，恒生指数和恒生国企指数呈区间走势，自11月中旬以来再次出现变化；恒生科技指数自第四季度以来一直稳步上升。随着近几个交易日市场出现反弹迹象，随着圣诞假期即将到来，投资者开始关注港股市场是否会出现类似A股“春季行情”的“圣诞行情”。 “‘圣诞市场’可以作为推动超跌反弹的叙事，但其投资指导价值可能有限。”招商证券首席策略师张霞表示，有限样本数据的线性外推可能缺乏一定的信心，但这并不妨碍这种叙事在超跌市场背景下推动反弹。从目前外资参与港股情况来看，被动型基金正在取代主动型基金成为主要增量基金，“圣诞大潮”过去存在的“市场”也可能会随着投资环境的变化而改变。12月23日，香港恒生指数、恒生科技指数、恒生国企指数等主要股指盘中全部翻红，午后震荡，收盘齐涨，指数仍面临一定阻力；不过，从主要资金走势来看，南向资金当日连续7个交易日保持净流入，净流入超过全天净流入6亿港元，四季度以来总资金净流入超2400亿港元。华泰证券首席宏观经济学家易敖认为，目前港股仍处于左区间，市场对早春行情的预期较强，但港股年底仍存在供需压力，右转拐点尚不明朗。明年初的阳离子和人民币升值将是下一阶段的资本改善。从外部环境看，境外流动性总体宽松。考虑到有利的宏观环境以及美联储主席的更替，宽松预期可能会进一步强化。日本央行加息所带来的一些投资大户担忧的效果并没有发生。张霞认为，对于港股市场来说，后续的配置可能还是要根据基本面来进行。在流动性冲击和低估值结束时，港股仍然是一个性价比较高的配置方向：“美元指数回升，市场风险偏好有望逐步改善，从而推动港股逐步企稳。从估值角度看，恒生科技PE（TTM）进入中国配置的背景下，在中国的结构性价值下。港股聚集了一批优质科技公司，这不仅是市场独特价值的体现，也是吸引南方资金买入的重要因素。 “看好电力。看好产业链中上游资源产品等方向，着眼长远，而“十五五”规划提出确定未来五年产业发展主要方向，在产业政策催化和外部流动性环境持续宽松的情况下，香港股市基本面有望带动价格进一步修复。中信证券研究部认为，根据“十五五”规划的建议， “五年规划”中，港股涉及的固态电池、脑机接口、生物制造、量子技术、可控核聚变等新兴产业将蓄势待发。此外，随着宏观经济向好，港股也将迎来发展机遇。预计将与收入和收益形成持续共振的上升趋势；流动性方面，预计南方资金对港股的配置将继续加大，尤其是散户资金通过ETF渠道流入港股的趋势。由于港股基本面走低，估值优势得到巩固，市场将在2026年迎来第二轮估值修复和业绩复苏。对于港股未来的配置，易傲认为，动力链中上游的资源类产品是估值热潮、产能周期和性价比点的交汇点。从产业链轮动角度看，可配置锂矿、铜等标的；旅游连锁方面，建议重点关注酒店、航空以及OTA龙头；技术领域主要集中在两个细分领域，包括国内AI领军者、本土生活方式引领者以及有望重回困境的新造车企业。后者需要跟踪L3相关政策实施后新产品周期的进展，可能仍处于布局的左栏。对于港股中长期配置，中信证券研究部建议重点关注以下方向：一是科技行业，包括人工智能、消费电子等相关细分领域；第二，医疗领域，特别是生物技术；三是受益于国外通胀预期上升和去美元化的资源类产品，包括有色金属、稀土等；第四，未来随着国内经济进一步复苏，相对停滞且价值较低的消费板块也有望出现估值修复；五、造纸和航空业受益人民币升值。 （编辑：管静）