转向“市场思维”，改变基金管理

中国经济网版权所有 中国经济网新媒体矩阵 网络广播视听节目许可证（0107190）（京ICP040090） 近期，债券市场呈现震荡格局。在缺乏明确主力交易线的背景下，市场情绪不足，市场跟随消息波动。上周，受房地产信用风险事件和市场传闻影响，短期市场担忧情绪有所加强。 “过去一段时间，大家都在债券市场上获得稳定的回报，但最近市场的行为发生了变化。”一些债券基金经理告诉中国证券报记者。在他们看来，震荡并不是短期现象，而是债市收益率中枢走低后的正常状态。这对从业者提出了更高的要求，机构投资者必须转变思维，从单边市场转向波动市场。多重因素影响并增加市场的波动性。近期，债券市场波动性明显加大。上周债市持续震荡，机构出现赎回止损迹象。尽管后半周债券市场有所回升，但中短期债券表现仍不尽如人意。房地产公司延期事件直接引发了近期市场的避险情绪，多只相关债券近期一度停牌。此外，市场对债券兑付率改革等传闻的讨论加剧了市场短期担忧。在业内人士看来，债基赎回费率新规削弱了债基基金作为短期交易工具的吸引力。机构通常用来获取利率的短期交易策略的成本已大幅增加。 “我真的感受到了p最近有压力。 “虽然我管理的产品没有出现大额赎回，但如果继续调整，投资者将难以应对。”一位中小型基金公司债券基金经理表示，随着年末临近，新兴机构投资者持续抛售。加上近期对债基赎回利率改革等消息的担忧，进一步加剧了市场波动。“上周，债券市场出现了较大幅度的调整。临近月底央行资金净回笼对市场情绪产生影响。债券收益率持续上升，直到周五才出现短暂回升。收益率曲线呈现陡峭走势（即长短期收益率均上升，但长期收益率上升幅度更大）。宏德基金表示，债券市场企稳仍需时间。从债券基金表现来看，wind数据显示，自上周（11月24日至12月2日）以来，近80有统计数据的3567只开放式中长期纯债基金占比下跌，其中16只下跌幅度超过1%；有统计数据的935只开放式短期纯债基金中，近40%倒闭。债券基金规模持续萎缩。今年下半年以来，受股票和债券拉锯效应影响，债券基金规模持续缩减。中国基金管理业协会最新公布的数据显示，截至10月末，债券型基金总份额56326.11亿元，环比减少1338.91亿元；总规模7100345万元，环比减少1043.22亿元。值得注意的是，今年7月以来，债券基金股价已连续四个月下跌。就实际利润而言，债券基金经理面临着规模和业绩压力。 “非常困难，我对中短期的回报水平没有太高的期望”以及我明年管理的基金。预计不会超过2个百分点。”一位债券基金经理直言。业内人士表示，目前债券市场的震荡并非短期现象，而是债券市场收益率中枢进入新的较低水平后的正常状态。未来宽幅波动将是常态，市场需要时间适应新的收益率区间，对市场参与者提出了更高的要求。 兴华基金公募固定收益基金发行部经理吕志卓一位来自大型公募基金公司的投资研究员表示，当前，“债券的股权性更加凸显”，这对基金管理人的时机和止损能力提出了更高的要求。面对市场环境的变化，基金管理人需要在追求“每一个基点”的同时，调整投资策略，把流动性管理和风险控制放在首位。y总结道：“对于债券投资，我们需要改变以往的单边市场思维，强化市场震荡思维，更加注重投资价值，注重安全边际。”他认为，现阶段市场收益率中枢处于顶上行、底下下行的状态，低收益率环境仍将持续。当前我国经济正处于新旧动能转换期，旧经济模式仍存在下行压力，一定程度上将限制债券收益率的上行空间。与出口链紧密相连的新经济正在兴起，限制了债券收益率的下跌。因此，我们对债券市场既不能乐观，也不能过度悲观。从具体节奏来看，他表示，考虑到当前经济外需的支撑作用，国外经济宏观风险的暴露可以带来一些贸易机会。债券市场的机会。陆志卓表示，在日常账户管理中，需要动态调整投资组合久期和杠杆比例，追求更好的流动性和超低的信用风险，以获得确定性的收益。杠杆部分会选择机会介入超长债券的交易，但会完善止损止损机制，在提高投资组合收益率灵活性的基础上，力图有效平滑产品净值的波动。震荡可能是后市的主旋律。展望后市，基金经理一致认为，震荡可能是债市未来的主旋律。但从中长期来看，债券市场并不悲观。弘德基金认为，债券市场的大方向没有改变。从基本面和政策面看，债券资产仍有价值配置，市场或将出现调整到年底仍将波动。纳尼华商基金认为，随着年末分配期临近，预期不足。目前10年期国债收益率在1.8%至1.85%之间波动，处于央行关注区间的中上位置。在市场没有主力线的情况下，市场可能会根据消息而发生变化。招商基金认为，综合考虑价格升值与业绩的比例以及票券残值，配置板块或将积极操作。品种方面，对于价差保障充足的超长线品种，在经历11月最后一周的供应高峰后，12月配置板块可重点关注左侧布局机会。期限5年以上的信用债利差较大，性价比较好。对于明年的房产配置，鲁志卓预计明年一季度，债券市场和股票市场都可能出现波动状况；二、三季度，股票市场比债市更具吸引力，因此前三季度宜以息票策略为主，与久期策略相结合，提升收益；此后，将更加重视久期策略。 （编辑：管静） 中国经济网公告：股市信息来自合作媒体和机构。这是作者的个人观点。仅供投资者参考，不构成投资建议。投资者据此操作需自行承担风险。